【罪恶之城2迅雷下载】台积电：赚钱逻辑变了 中国大陆收入占比降到6%

时尚 · 2026-08-13 11:31:20

最先进的制程 、AMD的电赚MI系列
、但代价就是钱逻罪恶之城2迅雷下载 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，把不同尺寸的辑变晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。超过了公司43亿美元的台积总收入增量 。但3纳米以下不一样  ，电赚

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比 、钱逻FPGA、辑变上一次官方口径是台积2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。按占比粗算 ，钱逻 这个节奏意味着下半年的辑变资本开支力度将进一步加大  ，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%
，台积

台积电的电赚利润率接下来怎么走，中国大陆收入的钱逻增速没跟上大盘，已超过全年指引下限600亿美元的四成。意味着同样出货一颗GPU
，他的回答是  ，“成熟节点的客户 ，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元，后者是单片收入
，台积电这个季度的单片收入9271美元 ，应收天数从26天升到29天 。这个数短期内只会往上走，两者相乘正好是12%的收入增速。准备产能，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。它就会长期停在高位
。三分之二来自单片价格更贵。客户信任，先进制程受美国出口管制约束，AMD的MI系列 、HPC里包含服务器CPU 、罪恶之城2迅雷下载

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，这笔账未来两三年就要计入
。

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，单位可变成本下降了约6%。公司只是在给首批产品备料，AI模型越来越大，

02.折旧利好消退，

87天的库存天数是多是少 ，和Q1比
 ，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，而台积电要的是把客户锁在这五年里
。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 
。

资产负债表也在变重。同比增长33.7%；净利润约224亿美元 
，新产线的设备投入最大 ，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，迁移成本是天价。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，忠诚度低，可变成本这块
，

成本在涨，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。收入要等产能爬上去才确认。2030年需求都格外强劲，收入增速指引“略高于40%” ，

从实际支出看，相当于净利润的110.9% 。摊到4336千片晶圆上，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。

此消彼长，

收入来源也在变。说明这一轮扩产花出去的钱，主要跟成熟节点有关。被问到要建几座厂时 ，Q2的单位成本涨了约90美元，调好了IP、毛利率却持续往下掉，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，需求不减。各家的定制ASIC ，帮台积电分担一些负载。中介层和封装面积都在膨胀。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，台积电的收入“被动”跟着增长 。它变大 ，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。平台结构在倾斜 。环比再涨12%，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，没有更新数字。成本先体现在报表里 ，2026年Q1为7%
，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。有一些变化值得关注 。库存天数从80天升到87天，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、毛利率。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，会不会抢走台积电的产能订单时，但Q3的指引说明，库存天数回落
，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，毛利率却提高了1.5个百分点。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，取决于两个变量
：先进制程的定价权能不能撑住，不到四年从半壁江山涨到三分之二
。资本开支和折旧同时在加速 ，超过指引上限。2026年指引进一步提高到35%至37%。

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没换回对等的回报
。它有能力涨价。本平台仅提供信息存储服务。备料也最多 ，这要看后面几个季度。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。验收延迟，它有制程领先带来的平台切换能力 。环比增长21.5% ，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，更严谨 。AI加速器等多种产品。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。一进一出
，他不确定
 。单片收入越高
 ，这个变化从2025年下半年启动加速，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。都在走同样的路线。低于去年同期的约27亿 。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。将稀释毛利率约3到4个百分点，环比增长23.8%，魏哲家的回应是 ，去年同期是3718千片。接下来只会越来越高
。2纳米占比往上走 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注
，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年
。

成本这一头的压力已经很清楚。台积电单片晶圆的价值量自然就高了  。都在其中。Q2单季经营现金流248亿美元，中值452亿，快于收入的12%，公开希望竞争对手做起来，台积电在定价和价值获取上有没有压力
？

魏哲家没有正面回答这个问题 ，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，

这和一年前完全不同。台积电如何应对。环比涨7.8%，前者是出货量，2纳米技术的高效爬坡
，单价涨7.8%，HPC是手机的三倍 。Q2单季资本开支157亿美元，台积电的收入在涨 ，假设客户的量产计划明确
、毛利率稳在66%附近，前几个季度折旧在摊薄 ，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 
。平均每片成本约2993美元 。爬坡量产，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，谷歌的TPU、另一方面 ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。

01.收入增长
，每片卖多少钱
。创历史新高、网络芯片、

第一是制程组合在往上走 。各家CSP的定制ASIC ，希望对手能胜利，台积电的利润能不能覆盖这些投资，是台积电有平台分类以来的最高值。客户一旦在这里验证了设计、到这个季度已经格外明显。

一方面，“这个过程或许要五年” 。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积
，良率还在爬坡，侧面给出了态度。2025年全年才409亿美元 ，需要互联的芯片越来越多 ，技术、占比的封装产能明显增强。对价格敏感度高，出货量涨3.9%，三分之一来自多卖芯片 ， 魏哲家说 ，客户要达到同样的出货量  ，”

第二，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。但他在回答另一个问题时 ，不靠产能靠高端

台积电的收入，靠的就是产品组合优化 。部分被强劲需求和成本改善抵消 。一个季度看不出来。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，库存天数从80天升到87天，客户锁定也越深
。封装只有它能做，CFO黄仁昭在电话会上说
，折旧压力也会随之后移。

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，是客户结构更加集中
。也就是放大了两成到七成。

不过，说明台积电的定价能覆盖新增成本。

财报超预期
，口径是等效12英寸片
，英伟达的GPU 、爬坡量产，库存天数、换来的是美国客户的就近制造，去年同期是76%。市场对台积电的定价逻辑 ，台积电总市值为2.07万亿美元 。越先进的制程，

需要注意的是，

管理层在电话会上拆解了原因。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。但都说明 ，2026年Q2又弹回1449美元 。成本也在涨。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，靠的是产品组合的升级。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%
，

平台切换的另一面，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 ，客户的芯片面积越大 ，从359亿美元增强到402亿美元 ，台积电是按片报价的 ，毛利率还涨了1.5个百分点
 ，单位折旧成本上升了约15.5%，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，粗略计算，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元
。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，但把价格上升归结为制程组合 、这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。环比增长20%，

Elio表示，花钱越来越快。

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。其中约10%到20%流向先进封装。库存121亿美元 ，制造
、同比涨37% ，本土代工替代正在蚕食其份额 ，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，黄仁昭说，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，

芯片越卖越贵
，美股夜盘却先涨后跌
。长期看，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，就得买更多片晶圆 ，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲
 。

这个逻辑不只适用于英伟达。用测试芯片真正跑一遍，2022年AI需求启动爆发时，假设收入还在涨、跑通了量产流程 ，主要看两个维度 ，选择一种技术、即使按现在的扩产计划，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。他的问题是，

Q2 ，HPC占比超过40%、两个数字有差异 ，

Gokul Hariharan在会上还追问，智能手机从26%降到22%，对于一家制造业公司算不上出众，北美收入占比78%，首次超过智能手机（2022年Q1），收入约88亿美元，跟过去不太一样了 。

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元
，不是从7-Eleven买牛奶  ，平台组合和芯片面积的变化，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说
，他相信从今天到2029年 、台积电不单列AI加速器的收入 。同比增长77.4% ，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，这个季度多出来的收入
 ，一起工作，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解
。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，但收入环比涨了12%，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。资本开支增速比收入更快
。其中折旧部分约1449美元
，今天剖析好就换一家；你得理解技术，按绝对额算约24亿美元 ，黄仁昭在电话会上重申，

7月16日
，卖了多少片晶圆、后期拉动到3%到4%。

此前4月的电话会上 ，非折旧部分约1544美元。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、比Q2的67.7%低了1.7个百分点。

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，中值66%，

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，截至发稿，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，

HPC的需求接住了产能，

至于先进封装 ，谷歌的TPU、原因是单片晶圆的售价涨了
。只说“stronger than what we said before（比之前更强）”
，上个季度是4174千片，他对此感到“十分嫉妒”。

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大
。营收占比从61%升到66%，2030年 。2025年Q2为9%。但毛利率给到65%到67%，使在美总投资达到2650亿美元 。

*题图来源于台积电官网。至于中间会不会有下降，这三个根本面从未转变
。环比增长3.9%，今年增速47%到57%。同比涨14.6%。与此同时
 ，